신한투자증권은 하반기 유로존 국채 중 최선호로 독일 국채를 제시했다.
지백연 신한투자증권 연구원은 7일 '해외 채권전략; 유로존 확장 재정, 취약한 비(非) 독일 국채' 보고서에서 "향후 독일 대비 비독일 국가의 약세폭 확대를 예상한다"면서 이같이 밝혔다.
먼저 지 연구원은 "지난 3월 독일 재정부양책 공표 후 독일의 2년-10년 만기 국채 스프레드가 70bp(1bp는 0.01%포인트) 이상 벌어졌다.
이때 확대된 금리차는 현재까지 유지 중"이라며 "비독일 국가의 재정확대 여부, 독일 대비 국채 금리 스프레드 움직임에 주목할 시점"이라고 짚었다.
그는 "독일의 확장 재정 기조가 다른 유로존 국가에도 확산될 전망"이라며 유럽연합(EU) 회원국들의 방위비 지출 확대 등이 불가피할 것으로 내다봤다.
또한 기독민주당(CDU)·기독사회당(CSU)의 연합정당인 기민·기사연합의 지지율이 최근 극우 정당인 독일을 위한 대안(AfD)에 처음으로 밀린 점, 독일 주도의 EU 재정준칙 추가 수정이 여당에 정치적 부담이 되는 점 등을 언급하면서 "독일의 확장 재정이 시장의 우려보다 크지 않을 수도 있다"고 내다봤다.
지 연구원은 "똑같은 재정 확대라 하더라도 독일의 금리 상승 압력은 상대적으로 제한적일 전망"이라며 "여타 기축통화 대비 안전자산 규모가 작은 유로화의 구조적 특성을 감안해야 한다.
유로의 통화량(M2) 대비 안전자산(독일 국채) 비중은 17% 수준"이라고 말했다.
유로 표시 안전자산 초과수요가 독일 국채 공급 과잉을 일부 흡수할 수 있다는 설명이다.
그는 "여기에 비독일 국가 금리에는 신용 위험까지 반영됨을 고려해야 한다"면서 이들 국가의 부채비율이 대체로 100%를 상회하는 만큼 지출 확대가 신용 프리미엄 상승으로 이어질 수 있는 환경이라고 지적했다.
조슬기나 기자 seul@asiae.co.kr
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