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SK증권은 19일 효성티앤씨의 목표주가를 36만5000원으로 하향했다.
2025년 스판덱스 업황은 개선될 것으로 예상했다.
견조한 미국 수요와 더불어 중국 경기부양책 강화에 따른 효과가 2025년 본격화될 것으로 예상되기 때문이다.
2024년 10월 미국 의류 수입액은 2023년 재고조정 기저 등 영향으로 전년동기대비 20.1% 증가했다.
관세부과 등 불확실성은 남아있는 상황이나, 경기 회복 등을 바탕으로 내년 견조한 수요가 지속될 전망이며, 효성티앤씨의 중국 외 경쟁력을 고려할 때 수혜로 작용할 것으로 예상된다.
한편, 중국의 경우 10월 소비자신뢰지수 개선, 11월 부동산 가격 낙폭 축소 등 긍정적 지표 변화가 발생하고 있는 상황이다.
올 상반기 강화된 중국 경기부양책 기조는 내년 본격적으로 효과가 발생하고, 이에 따른 수요회복을 전망했다.
점진적 수요 개선과 더불어 내년 스판덱스의 제한적 증설이 지속되며 수급환경은 우호적일 전망이다.
2025년 예상되는 명목가동률은 81.8%로 개선될 것으로 내다봤다.
한편, 올해 비수기 진입에 따른 스판덱스 가격 하락이 일부 발생 중인 상황이지만, 25년 성수기 진입에 따른 가격회복이 예상된다.
부탄디올(BDO) 가격은 24년 12월 하락세 둔화가 지속 중인 상황이며, 추가 하락 역시 제한적일 것으로 예상된다.
개선될 수급환경에 따라 성수기 진입 시 스판덱스 평균판매단가 상승 및 스프레드 개선이 가능할 것으로 예상돼 실적 개선에 기여할 전망이다.
4분기 매출액은 1조9000억원(+7.2% YoY, -2.2% QoQ), 영업이익 580억원(+100.1% YoY, -14.2% QoQ)으로 계절적 비수기에 따른 감익이 예상된다.
하지만 2025년 실적은 2024년 대비 개선이 예상되는 만큼 펀더멘탈 개선은 지속될 전망이다.
김도현 SK증권 연구원은 "특수가스 사업부 인수 리스크 등이 반영되며 멀티플은 역사적 저점 상황이지만, 특수가스 사업부 인수에 따른 중장기적 업사이드가 부각될 것으로 예상되고, 본업 개선이 지속될 것으로 전망되는 만큼 현재 주가 수준은 매력적"이라고 판단했다.
박소연 기자 muse@asiae.co.kr
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